進入6月，宏觀面預期邊際回暖，玻璃期價一度低位反彈，但終端地產市場仍然承壓，在需求拖累下玻璃期價再度走低。短中期玻璃需求難以改善，價格或維持弱勢運行，上游企業可關注反彈賣出套保機會。

供應擾動增加

2015年供給側改革后，國內浮法玻璃總產能被限制在20萬噸／日附近，政策層面嚴禁新增產能。受終端地產容量約束，近10年國內浮法玻璃在產日熔量峰值僅達17.7萬噸，需求景氣階段行業開工率最高升至88%左右。近5年需求持續走弱，浮法玻璃價格隨之回落，供應規模也同步收縮。截至2026年6月下旬，浮法玻璃開工率已降至69.05%，產能利用率降至73.63%。

玻璃生產具有連續性特征，浮法玻璃產線設計使用年限通常為12~15年。由于冷修成本偏高，企業不會輕易安排產線冷修，且冷修后供應無法快速恢復。短期來看，浮法玻璃供應主要由開工率和產能利用率決定，核心影響因素是行業利潤而非總產能。2016—2025年，國內浮法玻璃行業平均利潤最小值為-198元／噸，最大值為1564元／噸。從歷史經驗看，當行業平均虧損超過100元／噸時，冷修現象會明顯增加。2022年6月至2023年2月、2024年8月至2025年2月、2025年10月至2026年3月虧損加劇階段，供應均出現較為明顯下降。當行業平均利潤超過300元／噸時，冷修產線點火復產概率較大。據隆眾資訊數據，截至6月19日，以煤制氣為燃料的玻璃利潤為-53元／噸，以石油焦為燃料的玻璃利潤為-150元／噸，以天然氣為燃料的玻璃利潤為-154元／噸，行業平均利潤為-119元／噸。從估值來看，玻璃行業虧損已近8個月，估值處于近10年低位區間，向下壓縮空間不大。在低估值背景下，上半年玻璃供應降至低位，庫存上升趨勢得以緩解。近期，湖北地區推動玻璃企業的燃料從石油焦切換為天然氣，區域玻璃供應有望減少，進而對玻璃價格形成一定支撐。

6月，國家發展改革委等部門印發《關于開展重點行業節能降碳改造攻堅三年行動的通知》，明確了重點行業節能降碳改造的總體要求和主要目標，提出到2028年年底，鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、煉油、乙烯、合成氨、甲醇、煤電9個重點行業達到現行能效標桿水平的產能比例平均提高20個百分點，能效基準水平以下產能基本清零。政策層面推動落后產能出清的導向較為明確，不過其影響偏長期，后續需持續關注政策動態。

庫存持續高企

2026年以來浮法玻璃價格整體維持弱勢，上半年期價雖受宏觀預期、成本上升支撐出現過幾輪反彈，但力度普遍偏弱，核心原因是庫存高企。隆眾資訊數據顯示，2026年1—6月國內浮法玻璃生產企業庫存從293萬噸攀升至380萬噸，增幅達30%。截至6月19日，國內玻璃生產企業庫存為380萬噸，同比增加9%；沙河地區社會庫存為36萬噸，同比增幅高達119%。受市場謹慎情緒影響，下游采購需求低迷，進一步加劇了上游企業的庫存壓力。在當前熊市格局下，玻璃供應難以降至出現缺口的程度。預計年內浮法玻璃庫存維持高位，對價格形成持續壓制。

需求進入淡季

國內浮法玻璃需求與房地產行業高度關聯，其價格走勢與房屋竣工面積增速緊密相關。國內房屋從開工到竣工的周期約為24個月，當前的竣工面積規模由24個月前的新開工面積決定。2021年以來，國內房地產行業明顯調整，各項核心指標表現偏弱。國家統計局數據顯示，2026年1—5月，國內房屋新開工面積達17929萬平方米，同比下降22.6%；房屋竣工面積為14087萬平方米，同比下降23.4%。基于新開工面積推算，在基準情形下2026年國內竣工面積降幅或在15%～20%，對應年內玻璃需求降幅將為7%～9%。除房地產調整的影響外，短期玻璃需求還受高溫多雨天氣影響，呈現季節性走弱態勢。在市場預期偏弱下，下游補庫需求低迷，玻璃價格上漲面臨較大阻力。玻璃期貨盤面的正向（Contango）結構有望延續，年內價格弱勢格局難以扭轉。（作者單位：中信建投期貨）

?

編輯：吳鄭思

?

聲明：新華財經（中國金融信息網）為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發布的信息均不構成投資建議。如有問題，請聯系客服：400-6123115