新華財經上海6月24日電 受美伊和談取得進展提振，國際金價自6月11日階段低點反彈。然而，美聯儲的鷹派預期給市場潑了冷水，6月23日，美元指數再度站上101關口，倫敦現貨黃金價格日內急跌逾2%，一度跌破4100美元／盎司，隨后迎來買盤托底回升。此前，倫敦金月線已連續3個月收陰，本月雖有所上漲，但累計跌幅仍超過9%。

在金價上行乏力之際，華爾街黃金多頭陣營亦出現松動。繼高盛上周下調年末目標金價后，德銀緊隨其后，預計第三、四季度金價分別為4300美元／盎司和4800美元／盎司。

華爾街多頭陣營松動

上周，美聯儲在議息會議上連續第四次維持聯邦基金利率不變。此舉釋放出的未來加息信號超出市場預期。

在此信號下，作為近年來華爾街堅定的黃金多頭，高盛上周將年終黃金目標價下調500美元至4900美元／盎司，核心原因即料美聯儲今年不會降息。而就在1年多前，高盛曾高調看多黃金，并準確預判了一輪史詩級行情。

德銀緊隨高盛下調黃金目標價格：預計第三季度金價將至4300美元／盎司，第四季度將至4800美元／盎司；若美聯儲加息，金價或跌至3800美元／盎司。德銀下調金價預測幅度最高達22%，理由是投資者對美聯儲貨幣政策前景愈發謹慎，且貴金屬的投資需求正在枯竭。

自金價進入下行通道以來，摩根士丹利、摩根大通、花旗等多家投行紛紛“變臉”。其中，花旗1個月內兩次下調短期目標金價。

短期內，美聯儲政策預期轉向仍是金價面臨的最大阻力。美國銀行表示，年初市場曾預計美聯儲今年將降息，然而目前市場已重新押注年末前加息。

不過，國際投行看多方向不變。德銀、高盛分析師均認為，金價將繼續上漲，但看漲程度已明顯不及以前。

黃金ETF資金持續凈流出

黃金ETF這一關鍵買盤的減少，亦是投行集體轉向的重要原因。德銀分析師在報告中寫道，黃金ETF市場上資金持續流出，表明這一傳統上支撐金價的因素“明顯缺失”。

“在美聯儲加息預期升溫后，美國10年期實際國債收益率已顯著高于今年2月水平，這直接導致黃金ETF出現資金凈流出，并成為近期金價回調的重要原因之一。”摩根士丹利表示。

世界黃金協會數據顯示，由于金價區間震蕩，市場對風險資產的偏好重燃，全球投資者大多持觀望態度，黃金ETF需求受到抑制。5月，全球實物黃金ETF凈流出約20億美元，全球黃金ETF日均交易額顯著下降26%至60億美元。

不過，世界黃金協會表示，在投資者等待明確短期催化因素之際，ETF持倉仍徘徊于中性區間，而長期基本面格局依然未變。

或將再次測試4000美元／盎司關口

“支撐黃金唯一堅挺的支柱仍然是全球央行購金需求。”德銀預計，這一趨勢將持續一段時間。世界黃金協會近期發布的《2026年全球央行黃金儲備調研》顯示：89%的受訪央行儲備管理者預計，未來12個月內全球央行黃金儲備將繼續增加；74%的受訪央行預計，未來5年美元在全球外匯儲備中的占比將下降。

“除了央行購金外，真正決定下一輪上漲空間的仍是投資需求。”摩根士丹利表示。

短期金價還有多少下探空間？“金價要先破位。”國投證券首席金屬分析師賈宏坤對上海證券報記者表示，金價將再次測試4000美元／盎司關口的支撐。

從長遠來看，美國銀行認為，美國宏觀層面持續的赤字高企、財政整頓缺失及由此產生的融資需求表明，黃金仍具備再度上行的動力。南華期貨則提醒，風險在于AI股終端應用提速，增強了美國經濟增長韌性并緩解了財政壓力，從而削弱了美聯儲實行寬松貨幣政策的必要性。

銀行貴金屬延期合約風控再加碼

隨著金價波動加劇，近日，多家國內銀行上調了代理個人貴金屬交易業務延期合約保證金比例。這意味著，個人投資者進入貴金屬延期交易市場的資金門檻大幅提高。

據中國銀行公告，根據貴金屬風險管理和業務需要，自6月24日收盤清算時起，黃金延期合約的客戶保證金比例由99.9%調整為120%；白銀延期合約的客戶保證金比例由99.96%調整為119.91%。廣發銀行也發布公告稱，自6月22日收盤清算時起，將黃金和白銀的延期合約保證金比例由100%調整至140%。華夏銀行則把代理個人貴金屬延期交易Au(T+D)、mAu(T+D)等的保證金比例從35%調整為120%，Ag(T+D)合約的保證金比例從42%調整為120%。

在貴金屬延期交易中，保證金機制是核心規則。一般而言，保證金比例越低，投資者能夠以較少資金撬動更大的交易規模，如今，當保證金比例被提高至120%、140%后，投資者不僅無法利用杠桿放大收益，甚至需要交納超過合約價值本身的資金作為履約保障。這對于短線投機資金而言，交易吸引力顯著下降。

“原來做黃金延期交易，賬戶里放3萬元左右保證金就能買10萬元黃金，現在想做同樣規模的交易，賬戶里至少得準備12萬元甚至14萬元保證金。”蘇商銀行特約研究員武澤偉對記者表示。

一名期貨交易相關人士告訴記者，隨著杠桿空間被大幅壓縮，依靠短期波動獲取超額收益的難度顯著增加。“一些依賴高杠桿交易的資金或將逐漸退出市場，而黃金延期交易也將從投機工具更多回歸到資產配置和風險管理工具的定位，有利于保護中小投資者利益。”

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編輯：吳鄭思

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