新華財經上海6月24日電（記者 張欣然）央行短端利率調控機制進一步精細化。中國人民銀行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上明確提出兩項措施：一是調整臨時隔夜正、逆回購操作利率，操作利率區間由70個基點收窄為50個基點；二是適時增加公開市場隔夜逆回購操作品種。

隨后，央行發布公告進一步明確相關安排。公告稱，為靈活高效運用公開市場臨時隔夜正、逆回購工具，央行決定6月17日起優化操作要素，將操作時間調整為工作日15:00至15:30，操作利率分別調整為公開市場7天期逆回購操作利率減25個基點和加25個基點。

這相當于為隔夜資金利率劃定了一個更窄的“活動區間”。2024年推出臨時隔夜正、逆回購工具時，相關操作利率分別為7天期逆回購操作利率減20個基點和加50個基點，波動寬度為70個基點。此次調整后，區間變為上下各25個基點，寬度收窄至50個基點。

西部證券研報認為，在短端利率調控機制上，優化完善臨時正、逆回購工具的使用機制，將操作利率區間調整為“上下各25個基點”，并調整操作時間，同時提及適時增加隔夜逆回購操作品種，有利于強化短端錨定，降低短端利率波動。

業內人士認為，此次優化的核心，在于進一步增強央行對短端資金利率的精準調控能力，使隔夜資金價格更好圍繞政策利率運行。

中泰證券固定收益首席分析師呂品對上海證券報記者表示，從央行公告來看，此次優化主要體現在對隔夜回購品種的定價指引上。相比2024年推出臨時隔夜正、逆回購工具時的利率安排，本次調整后的操作利率區間明顯收窄。

呂品表示，若以當前7天期逆回購操作利率1.40%計算，調整后，臨時隔夜正、逆回購操作利率區間大致為1.15%至1.65%。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬對記者表示，此次優化顯著提升了短端利率調控的精準度與靈活性，有效降低了銀行間市場日內流動性波動，強化了政策利率的走廊約束作用。

操作時間的調整同樣受到市場關注。方正證券研報認為：將操作時間由此前的16:00至16:20調整為15:00至15:30，給市場留出資金價格調整后的交易時間窗口；同時，進一步明確工具使用規則，在貨幣市場隔夜利率DR001持續低于或高于相應工具操作利率時，央行將結合一級交易商需求啟動相應操作，DR001價格可作為政策工具使用的重要信號。

從市場影響看，臨時隔夜正、逆回購工具的作用，不僅在于實際投放或回籠資金，更在于通過明確利率邊界，引導市場形成穩定預期，推動隔夜資金利率更好圍繞政策利率運行。在資金面季節性、臨時性擾動仍可能加大的背景下，更窄的利率走廊有助于降低短端資金價格波動，強化政策利率的錨定作用。

“將操作時段調整至尾盤附近，有助于平抑資金面季節性、臨時性擾動，向市場傳遞央行構建更加成熟、透明貨幣政策框架的明確信號，有利于穩定市場預期。”婁飛鵬說。

多位機構人士認為，隨著短端利率約束機制進一步強化，DR001持續大幅偏離政策利率的可能性下降，銀行間資金面日內波動有望收斂。對債券市場而言，短端利率波動空間也將相應收窄，有助于穩定資金面預期，但并不意味著貨幣政策取向發生轉向。

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編輯：王春霞

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