新華財經北京6月24日電 在行業嚴監管和轉型需求等多重因素推動下，我國信托行業牌照熱度明顯分化。一方面，包括雪松信托、新時代信托等信托公司股權被拍賣，甚至出現多次打折轉讓仍無人問津的尷尬局面；另一方面，部分信托公司股東則反向增資。今年以來，包括紫金信托、廈門信托、愛建信托等多家信托公司股東紛紛對其“增資”補血。

對此，業內專家表示，目前信托行業處于業務轉型的關鍵時期，信托公司股權整體估值有所下滑，短期內這種趨勢或難扭轉。但長期來看，信托依然具有跨市場運營的獨特優勢，未來行業將注重精細化資管服務。

多家信托公司進行股權拍賣

記者近日在阿里拍賣平臺上注意到，中國長城資產管理股份有限公司江西省分公司擬公開轉讓其持有的雪松信托全部股權。本次掛牌轉讓標的為0.5191%的雪松信托股權，參考轉讓價值區間為1000萬元至10000萬元，資產招募期長達半年。

招募公告顯示，雪松信托注冊資本30.05億元，是雪松控股的子公司。雪松信托前身為1981年6月成立的江西省國際信托投資公司，是經原中國銀監會批準的全國性金融控股集團，2012年10月更名為中江國際信托股份有限公司。2019年4月，雪松控股成為公司新的控股股東。2019年6月，公司正式更名為雪松信托。

值得一提的是，2021年4月起，雪松信托自主發行的產品迎來大面積逾期，風險集中爆發。目前，雪松信托仍在風險化解之中。2026年2月10日，廣州市中級人民法院對雪松控股及實控人張勁作出一審判決：張勁因集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪、背信運用受托財產罪等被判處無期徒刑，并處沒收個人全部財產；雪松控股被判處罰金11億元。

公開信息顯示，雪松信托股權結構較為集中，共有10家股東。除第一大股東雪松控股外，第二大股東江西省金融控股集團有限公司持股約20.76%，初始投資賬面價值約18.16億元，其對雪松信托的股權賬面價值已全額計提減值、歸零。除去前兩大股東外，剩余不足10%的股權被數十家各類機構零散持有。長城資產所持的0.51%正是其中一席。

雪松信托只是近年來信托公司股權被自家股東“清倉”的一個“縮影”。2026年4月27日，北京產權交易所的一則公告顯示，新時代信托100%股權轉讓項目再次“流拍”。這已經是其第五次站上拍賣臺，而掛牌價也從2022年的23.14億元，一路腰斬至11.85億元。

信托公司的股權標的在市場上的熱度并不高，甚至遭遇多次轉讓以及延期、降價的尷尬局面。記者查詢北京和上海產權交易所數據發現，近年來，先后有中原信托、華信信托、北京信托等多家信托公司進行股權拍賣，但均以無人出價、流拍告終。

對此，用益信托研究員帥國讓表示，多家信托公司中小股東意欲退出可能有三方面原因：一是小股東自身戰略調整，需優化資本布局，聚焦主業；二是信托業處于深度轉型期，不少信托公司經營業績下滑顯著，可能不符合公司戰略投資要求；三是在信托公司具體事務方面，部分小股東話語權相對較弱，無法更加深入地參與經營。

紫金信托等股東紛紛增資

一方面，信托公司股權被“甩賣”轉讓，另一方面，卻是股東紛紛對信托公司增資“補血”。6月10日，江蘇寧滬高速公路股份有限公司發布對外投資進展公告，披露其與紫金信托及其他現有股東已于2026年6月9日正式簽署增資協議。根據協議，四家增資股東合計出資25億元現金認購本次新增注冊資本約7.29億元，溢價部分約17.71億元全部計入紫金信托資本公積。

紫金信托股權被“熱捧”不是個例。記者注意到，一段時間以來，多家信托公司的股權發生了變動。近日，西藏信托披露了2025年度報告，西藏國有資本投資運營有限公司成為公司新增股東，持股比例為6.43%；西藏自治區財政廳持股比例則降至60.64%，仍為公司實控人；2026年1月，廈門信托完成10億元增資，注冊資本從原來的41.6億元躍升至51.6億元；1月14日，內蒙古自治區金融監管局同意華宸信托注冊資本由10億元變更為11億元；5月，上海市金融監管局批準愛建信托增加注冊資本4億元，由46億元變更為50億元。

在業內專家看來，信托公司增資是監管驅動、業務需求、風險管理和戰略發展共同作用的結果。監管政策明確要求信托公司按業務規模計提風險資本，凈資本水平直接決定可管理的信托資產上限，且信托業務集中度與凈資產掛鉤。

“不管是內因還是外因，能增資說明該家信托公司仍有投資回報和發展預期。”帥國讓認為，增資不僅可以提高公司資本水平，應對轉型壓力，優化信托公司業務結構；而且有利于提升行業評級及展業范圍，符合監管部門對加強信托公司風險防范和處置能力的審慎要求，對于資本實力相對較弱的信托公司來說，依然存在增資的需求。

整體縮水 估值短期難改

2023年3月，原中國銀保監會發布《中國銀保監會關于規范信托公司信托業務分類的通知》（簡稱“三分類新規”），明確信托業務分類標準，引導信托公司差異化發展，回歸信托本源。該通知自2023年6月1日起實施，并設置三年過渡期。

“過去靠非標地產、政信通道，依托牌照稀缺性，找項目、拉資金，賺穩定通道費和高息利差，不用深耕投研、不用做精細化受托服務，背靠融資方就能穩賺利潤。現在‘三分類新規’落地直接打擊了無序非標、通道業務的生存土壤。”有業內專家表示，目前過渡期已結束，牌照估值整體縮水，行業告別“躺賺”是既定事實。當下信托公司正在經歷一場深刻的身份重塑——從以往的融資中介角色，向“受人之托、代人理財”的專業資產管理與綜合服務平臺躍遷。

“未來一段時間內，信托股權轉讓市場遇冷是常態，目前市場環境下，大量上市金融機構股價都已破凈。”用益金融信托研究院研究員喻智分析稱，目前信托行業處于業務轉型的關鍵時期，多數信托公司經營受到影響，業績壓力較大，且行業存量風險持續暴露，因此信托公司股權整體估值有所下滑，對中小股東持有的信托公司股權價值影響較大。短期內這種趨勢或難扭轉，中小股東轉讓股權的現象或將持續。

“行業從高暴利金融賽道，變成精細化資管服務業。”上述業內專家認為，在大資管嚴監管的環境下，信托公司的股權價值有所降低，但長期來看，依然具有跨市場運營的獨特優勢。特別是那些信托資產運營穩定、自營資產狀況良好、前期經營穩健、潛在不良項目透明可控的信托公司，其股權仍有吸引力。

就行業發展路徑，云南信托總裁舒廣表示，從業務演進邏輯來看，過去依賴利差和隱性剛兌支撐的盈利模式已不具備持續性。資產服務信托、慈善信托等本源業務尚處于發展初期，短期內難以形成規模化的收益貢獻。而標品信托作為資產管理信托的重要載體，具備清晰的合規屬性和成熟的商業邏輯，已成為承接非標資產壓縮后釋放的資金配置需求、填補信托公司收入缺口的現實路徑。

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編輯：胡玉婷

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