新華財經上海6月18日電（葛佳明） 北京時間6月18日凌晨，美聯(lián)儲公布6月貨幣政策會議決議，釋放出明顯的鷹派信號。本次會議的點陣圖及經濟預測摘要均超出市場預期，強化了“更高利率將維持更長時間”的政策指引，進一步推升市場對貨幣政策緊縮路徑的再定價。

受此影響，國際金價在決議公布后出現(xiàn)劇烈波動，短線一度大幅下挫逾150美元，盤中最低觸及4221美元，隨后快速反彈，市場波動顯著放大。

多位接受新華財經采訪的分析師均表示，短期來看，投資者仍需重點關注美元指數(shù)在100關口的走勢以及美國短端利率的走勢變化，等待黃金市場完成階段性企穩(wěn)與預期修復后再行評估配置機會。但長期來看，下方支撐仍較為堅實，隨著經濟數(shù)據(jù)邊際走弱，宏觀壓制有望逐步緩解。

美聯(lián)儲“鷹派”轉向或使黃金面臨短期波動

自4月美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）以來，地緣沖突導致原油價格始終維持在高位，推動美國通脹走勢超預期。因此在6月的議息會議中，美聯(lián)儲決議聲明如期刪除暗示未來可能降息的“寬松傾向”（easing bias），并增加“生產率增長與資本投資依然保持強勁”的表述，點陣圖顯示9名委員預計2026年至少加息1次，超過此前預期。美聯(lián)儲新任主席沃什在會后記者發(fā)布會上表示，委員會明確且一致地致力于實現(xiàn)物價穩(wěn)定，實現(xiàn)2%的通脹目標。

“雙線資本”創(chuàng)始人、有“新債王”之稱的杰弗里·岡拉克（Jeffrey Gundlach）直言，沃什正在明確向市場傳遞一個信號：當前首要任務是恢復物價穩(wěn)定，而非開啟新一輪寬松周期。

威靈頓投資管理固定收益基金經理庫拉那（Brij Khurana）對新華財經表示，沃什似乎正著力在市場中樹立其“抗通脹”的公信力，這也是歷任新任美聯(lián)儲主席上任后的一貫優(yōu)先要務。

“美聯(lián)儲出手‘托底’市場的可能性遠低于當下市場普遍預期。沃什表示，他并不認為當前利率水平對金融市場形成約束。”庫拉那稱，沃什一再強調美聯(lián)儲實現(xiàn)物價穩(wěn)定的決心，在生產率提升真正顯現(xiàn)之前，美聯(lián)儲或仍傾向于維持偏緊的貨幣政策立場。

往前看，多位分析師對新華財經表示，雖然市場預防式加息概率上升，但基準情形仍然是2026年下半年維持利率不變。東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪表示，通脹風險構成了未來貨幣政策路徑的重要不確定性來源。但基于本次會議釋放的信號與當前經濟基本面，基準情形下美聯(lián)儲將在全年維持3.50%-3.75% 的利率區(qū)間不變。

一方面，短期內通脹快速且持續(xù)回落至政策目標區(qū)間的難度依然較大，就業(yè)與消費數(shù)據(jù)仍保持一定韌性，下半年經濟明顯走弱并觸發(fā)降息的概率相對有限；另一方面，年內實施加息的可能性同樣不高。隨著地緣沖突局勢緩解，此前推動通脹上行的核心因素正在快速消退，通脹沖擊或已接近階段性見頂，同時前期關稅沖擊高峰逐步回落，后續(xù)整體價格上行壓力預計也將趨于溫和。

因此華安基金黃金股ETF基金經理、首席黃金研究員周泓灝認為，市場對點陣圖的線性外推過度，美聯(lián)儲加息落地可能雷聲大雨點小。當前美國長端利率不升反降，未來實際利率易下難上。

但從短期來看，市場對美聯(lián)儲將長期維持高利率的預期仍在強化，實際利率與美元指數(shù)的階段性走強對黃金形成明顯壓制，金價整體已進入震蕩修復階段，波動加劇但方向尚未明朗，趨勢性反轉行情仍未確立，更多表現(xiàn)為對前期快速上漲后的技術性消化與預期再平衡。

國信期貨首席分析師顧馮達表示，倫敦現(xiàn)貨金價在美聯(lián)儲議息會議后一度急挫超150美元，本質是美聯(lián)儲再度轉鷹所觸發(fā)的利率重定價與被動賣盤疊加。

“當前滬金回落至920–950元區(qū)間震蕩，支撐主要來自央行購金與非信用資產配置需求的長期底層邏輯，而非短期避險資金推動。”顧馮達稱，整體來看，短期市場仍處于結構修復與預期消化階段，尚未進入趨勢性反轉窗口，當前更多是觀察企穩(wěn)結構的階段，而非激進抄底時點。

黃金的底部支撐仍存

從更長周期視角看，真正意義上的趨勢性上漲行情仍需兩個關鍵條件同步兌現(xiàn)：一是美國通脹數(shù)據(jù)實現(xiàn)持續(xù)、可驗證的下行，推動實際利率中樞回落；二是美聯(lián)儲在政策溝通中釋放更為清晰且可持續(xù)的降息信號，形成流動性與利率預期的共振。在此之前，黃金大概率仍將處于高位震蕩與多空拉鋸格局之中，趨勢性方向選擇仍需等待更明確的宏觀拐點信號。

國際投行對后續(xù)金價走勢短期整體仍以謹慎為主，但長期看漲的共識并未改變。其中，摩根大通、瑞銀及富國銀行等機構相對最為樂觀，預計金價在2026年有望上探5500美元以上，并在2027年沖擊6000美元關口；高盛、摩根士丹利則持相對中性的多頭觀點，認為中長期仍具上行空間但節(jié)奏趨于波動；而花旗、德意志銀行等機構態(tài)度更為保守，短期階段性偏空，但仍認可中期上行趨勢的延續(xù)性。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會金銀分會副秘書長、山東招金金銀精煉有限公司副總經理梁永慧對新華財經表示，當前金價回撤在歷史上仍屬于階段性正常調整區(qū)間，但由于近三年金價大幅上行，本輪波動幅度明顯放大。

梁永慧進一步表示，歷史經驗顯示，黃金價格走勢超20%的回調往往對應兩種不同路徑：若行情延續(xù)牛市，如1979年10月黃金從426美元回調約23%后，在短短三個月內再度上漲至850美元，漲幅超過一倍；而若進入熊市階段，如1980年見頂后及2011年高點后，金價在完成階段性筑頂后均出現(xiàn)約20%—50%不等的回撤并進入中長期震蕩或下行周期。因此，本輪調整究竟是牛市中的中繼整理，還是趨勢反轉前兆，仍需結合宏觀利率、美元走勢及通脹路徑進一步觀察。

梁永慧認為，進入下半年金價有約75%的概率結束磨底行情，開啟反彈修復，并有望逐步回升至4800美元上方區(qū)間。“參考1980年與2011年金價見頂后的歷史走勢，在技術性筑頂過程中均曾出現(xiàn)階段性修復反彈。整體來看，本輪深度回調本質上仍屬于黃金自2024年2100美元啟動、最高觸及5598美元后的正常風險出清與結構性調整過程。”

顧馮達表示，全球央行黃金儲備的結構性提升趨勢不會因短期金價波動而逆轉，未來一個至兩個季度，央行購金仍將是黃金市場最穩(wěn)固的底層需求支撐。

周泓灝表示，目前多重支撐黃金走勢的邏輯顯現(xiàn)。除了實際利率易下難上以外，央行購金潮延續(xù)——世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示4月全球央行恢復凈購金，波蘭、中國等央行持續(xù)增持，且89%的受訪央行預計未來12個月全球黃金儲備將繼續(xù)增加。央行作為價格不敏感的戰(zhàn)略買家，其持續(xù)增持為黃金市場構筑了堅實的需求底倉。綜合來看，黃金短期雖承壓，但下方支撐較為堅實，中期宏觀壓制有望隨經濟數(shù)據(jù)走弱而逐步緩解。

投資者應如何參與

對于普通投資者而言，金價的大幅回調未必意味著風險上升，反而可能提供了重新審視黃金長期配置價值的窗口。但需要注意的是，黃金本身屬于波動性較高的資產，即便經歷階段性回調，也并不意味著已經觸底，因此一次性重倉買入仍存在較高風險。

業(yè)內人士指出，相較于博弈短期反彈，更為穩(wěn)健的策略是采用定投方式分批布局，通過拉長投資周期來平滑成本、降低擇時難度。對于長期看好黃金的投資者而言，定投不僅有助于避免追漲殺跌，也能在市場劇烈波動中有效緩解情緒壓力。

在具體工具選擇上，普通投資者應盡量規(guī)避黃金期貨、杠桿ETF及各類高杠桿衍生品。這類產品價格波動顯著放大，且伴隨保證金機制，在市場劇烈波動時容易觸發(fā)較大虧損甚至強制平倉，更適合具備專業(yè)能力的投資者參與。

“對于黃金投資群體而言，核心原則是不恐慌、分批布局、嚴控杠桿與倉位。”梁永慧表示，本輪回調更多由宏觀流動性與政策預期調整驅動，黃金作為風險對沖資產的核心屬性并未改變，但修復過程需要時間，且更可能以周線級甚至月線級的震蕩方式展開。

對于當前空倉或計劃入場的投資者，梁永慧并不建議一次性滿倉抄底，而是應保持輕倉分批試探，在周線技術指標相對低位逐步布局。目前金價正處于可能的牛熊切換關鍵階段，考慮到此前上漲速度較快，整體仍應堅持理性配置思路，將黃金作為長期資產配置與風險對沖工具，而非短線投機標的，并在調整過程中優(yōu)化持倉結構。

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編輯：吳鄭思

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