新華財經北京6月24日電（左元）24日，國內期貨市場基本金屬集體走弱，滬錫主力合約盤中一度跌超5%，收盤下跌3.64%，報395250元／噸，價格刷新5月份以來新低，領跌國內有色金屬板塊。

市場分析認為，近期市場預期美聯儲年內加息概率提升，美元指數走強，色金屬集體承壓。同時，錫供應端利多定價充分、海外AI芯片龍頭股大幅下跌，令素有“算力金屬”支撐的錫價大幅回調。

美聯儲加息預期升溫 宏觀利空情緒集結

本周，中東局勢降溫，國際油價連續回落，然而加息預期卻不降反升，貴金屬和有色金屬集體走弱。

今日，國內黃金和白銀期貨雙雙創出半年多以來新低，有色金屬板塊也集體收跌。背后利空，主要緣于美聯儲加息預期的增加。

近幾日，多家華爾街大行調整了對美聯儲利率路徑的預測。美國銀行6月22日表示，由于通脹“明顯惡化”，預計美聯儲今年將加息三次，這是目前全球各大主流投行中最為激進的加息預期。德意志銀行則在6月19日發布的一份報告中預測，美聯儲今年將加息兩次。高盛資產及財富管理多元行業投資主管Lindsay Rosner最新警告稱，美聯儲在7月份加息的“可能性較大”，概率為50%。她指出，即將公布的通脹數據，特別是個人消費支出報告，是可能促使美聯儲采取行動的關鍵因素。

當然，也有機構持樂觀態度。瑞銀集團（UBS）分析師表示，盡管市場越來越多地將主要央行進一步收緊政策的可能性納入定價，但這些預期似乎有些過度。該行預計美聯儲將在2026年剩余時間內維持利率不變，隨后在2027年初重啟寬松周期。

瑞銀表示，本周，投資者將密切關注通脹數據是否能支撐美聯儲更為鷹派的基調。作為鮑威爾時代美聯儲最青睞的通脹指標，5月個人消費支出（PCE）物價指數將成為關鍵考驗。投資者將特別關注核心通脹數據，以尋找在前期能源沖擊后價格壓力是否正在緩解的證據。該行還表示，美聯儲的政策轉向并沒有表面上看起來那么鷹派。霍爾木茲海峽若能持續正常通航，將降低能源價格持續推高通脹的風險，后續議息會議的點陣圖也有望反映出這種改善的前景。

不過，6月17日以來，美元指數加速上行。近兩日，有色金屬、貴金屬拋壓明顯加大。顯然，市場選擇了站在“鷹派”一方。

芯片股重挫壓垮“算力金屬”錫價連續兩日大跌

昨日，一場全球科技股的集體回調自韓國股市波及開來，韓國KOSPI指數單日暴跌10%，多次觸發熔斷，SK海力士、三星電子各跌超10%。當晚，納指跌2.21%，費城半導體指數暴跌7.87%，30只成分股全線收跌，美光跌超13%。

錫價自去年以來與費城半導體指數保持較高的相關性，AI產業發展帶動的需求預期一直是錫價的重要支撐因素之一。廣發期貨分析指出，本輪科技股的集體回調，直接沖擊了此前支撐錫價高溢價的“算力金屬”敘事邏輯。隨著科技板塊資金系統性撤出，這一邏輯遭遇階段性動搖，市場情緒由熱轉冷。

該機構還表示，此前的市場主流預期是緬甸佤邦復產進度緩慢、雨季將至將阻斷運輸，5月進口量大概率繼續回落，但實際數據明顯好于預期，打破了前期供應收緊的判斷。與此同時，國內冶煉廠加工費連續兩周上調，表明原料緊缺的局面正在得到階段性緩解，供應端對錫價的支撐力度有所減弱，進一步加重了市場的看空情緒。

一德期貨指出，盡管AI耗錫增量長期較為確定，但月度新增消費量體量有限，無法對沖二季度傳統行業淡季減量，“前期過度交易的估值溢價快速回落，市場開始理性。”

短期回調難改錫價長期向好格局

不過，機構對于錫的長期前景依然看好。

一德期貨表示，全球錫礦的儲采比在有色品種里最低，緬甸錫礦復產長期受抽水審批、物資審批、雨季運輸等限制因素影響，同時印尼持續管控錫上游資源出口，全球錫礦供應依然偏緊。需求端AI算力、新能源汽車長期耗錫增量明確，全球供需維持緊平衡，庫存整體仍處歷史偏低區間，預計錫深跌空間有限。

該機構認為，錫價目前的回調僅為二季度淡季疊加宏觀利空影響下的階段性調整，8月后伴隨電子、光伏、汽車傳統旺季備貨，疊加AI資本開支落地，需求端有望重回修復通道。不過，由于錫價受費城半導體指數與科技股短期波動擾動較大，需警惕科技股浪潮熱度對錫價的階段性影響。

廣發期貨也表示，錫短期進口數據的增長更多是前期發運節奏的集中體現，而非供應格局的根本性轉變，后續供給端仍面臨多重不確定性。“基于供給端剛性約束未改、AI算力需求長期增長趨勢不變、錫作為戰略金屬的估值邏輯持續強化等多重因素，當前回調更多是宏觀情緒與資金行為所致，中長期錫價重心上移的基本面支撐依然穩固。”該機構預計。

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編輯：左元

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