新華財經北京6月23日電（王菁）在完成全球資本市場史上最大規模IPO僅十余天后，埃隆·馬斯克旗下的太空與人工智能巨頭SpaceX再推重大舉措。當地時間6月22日，SpaceX正式宣布啟動首次投資級債券發行，計劃籌資至少200億美元。

從創紀錄的股權融資到大規模債務融資，SpaceX在資本市場的連環動作，折射出這家橫跨火箭發射、衛星互聯網與人工智能三大賽道的企業，對資金的極度渴求。

發債置換過橋貸款 五大投行聯合承銷

據SpaceX提交的8-K文件，公司已啟動首批高級無擔保票據的發行程序。此次發行規模預計至少達200億美元，期限在5年至30年之間。募集資金將主要用于置換一筆今年3月為相關收購所借的、將于2027年9月到期的過橋貸款。根據SpaceX向美國證券交易委員會（SEC）提交的IPO文件，截至3月31日，該公司長期債務總額為291億美元，其中絕大部分來自這筆過橋貸款。

據悉，美國銀行、花旗集團、高盛、摩根大通和摩根士丹利這五家提供過橋融資的華爾街機構，將主導此次債券的銷售工作。

SpaceX此前已獲得三大評級機構的“投資級”評級。具體來看，穆迪給予“Baa1”評級，惠譽給予“BBB+”評級，兩者均比垃圾級高出三個檔次；標普全球則給予略低的“BBB”評級。同時，三大機構均給出“穩定”展望，這意味著SpaceX主體信用風險適中，為其以更低成本進入債券市場鋪平了道路。

不過，評級差異本身也折射出機構對SpaceX風險判斷的分歧。標普的評級較穆迪和惠譽低一個子級，該機構明確表示，SpaceX的航天和通信連接業務實力雄厚，但人工智能業務因資金需求高昂且競爭激烈而存在不確定性。標普預計SpaceX的現金流為負的情況將持續至2030年，且明年和2028年現金消耗速度將大幅上升；為彌補資金缺口，SpaceX預計將大幅增加債務，到2028年借款額可能攀升至1320億美元。

手握千億現金仍舉債 市場用腳投票

發債消息公布當日，SpaceX股價一度重挫16.43%，收于154.60美元，跌破上市首日收盤價160.95美元。這是SpaceX連續第三個交易日下跌，期間累計跌幅超23%，市值單日蒸發約4000億美元，創下全球上市公司史上第二大單日市值損失紀錄。目前，該公司市值略高于2萬億美元。

市場恐慌的根源之一，在于SpaceX在發債文件中同時披露公司持有約1008億美元現金——這意味著其現金儲備遠超此次發債規模。為何手握千億現金仍需大舉發債？市場人士認為，深層的原因在于SpaceX正全力押注AI與下一代運載火箭。今年2月，SpaceX收購了馬斯克旗下人工智能公司xAI，該公司已在IPO文件中明確表示，未來資本支出將“大幅增加”，并計劃通過“多元化債務和股權融資方案”為未來投資提供資金。

金融服務公司奧本海默控股（Oppenheimer）分析師預測，到2031年SpaceX凈債務將增加逾4000億美元，債務將成為該公司主要的資金來源。

不過從更宏觀的視角看，SpaceX的發債并非孤例。據美國銀行數據，亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟和甲骨文五家超大規模云服務商在2025年合計發行了1210億美元美國公司債，而2020年至2024年期間的年均發行規模僅為280億美元。摩根士丹利預測，2026年全球AI相關債券發行規模將接近5700億美元，較去年增長逾一倍。

AI算力合同陸續落地 長期收入漸顯

盡管AI業務被評級機構視為最大風險點，SpaceX在算力服務領域的商業變現已初見成效。據外媒報道，SpaceX已與開源人工智能初創公司Reflection AI簽署大型算力協議——Reflection AI將自2026年7月1日起每月向SpaceX支付1.5億美元，合同期至2029年，若執行至期滿，付款總額將達到約63億美元。

此外，SpaceX此前已鎖定多項大規模算力服務收入。據公開資料，谷歌將從2026年10月起至2029年6月，每月向SpaceX支付9.2億美元的算力費用，合同總金額約達300億美元。人工智能開發商Anthropic也已同意在未來三年內向SpaceX支付近450億美元以獲取計算資源，直至2029年5月每月支付12.5億美元。這些長期合約的存在，為SpaceX的巨額資本開支提供了收入端的支撐。

CreditSights分析師Matt Woodruff在本次債券發行前曾表示，SpaceX可能希望盡快在債券市場建立信用記錄，“他們未來需要資金用于資本支出，從這個角度看，越早進入債市越有利”。

從IPO到發債，SpaceX正在以罕見的融資節奏為其橫跨地球與火星的布局籌集“彈藥”。然而，當一家公司同時擁有千億現金與百億虧損、投資級評級與市場階段性拋售時，資本市場對馬斯克“星辰大海”敘事的態度，正在從狂熱走向審慎。

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編輯：王柘

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